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Private Assets: Welche Anlagechancen bieten sich?
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Nachdem das Jahr 2022 für die meisten Anlagen in börsennotierten Beteiligungen sehr anspruchsvoll war, hält die Volatilität auch 2023 an. Wie stellt sich die Situation für Private Assets (Privatmarktanlagen) dar? Muss man nach Jahren überragender Performance, insbesondere im Private-Equity-Segment, nun eine Krise befürchten? Antworten und Perspektiven von Thierry Célestin, der für Investmentlösungen in dieser Anlageklasse für unsere Privatkundinnen und Privatkunden zuständig ist.
Seit dem letzten Jahr stellen sich die Finanzmärkte sehr anspruchsvoll dar. Wie entwickeln sich Private Assets unter solchen Bedingungen?
Historisch gesehen waren die besten Jahrgänge im Private-Equity-Bereich häufig Krisenjahre – etwa 2001 oder 2008. Anlagen in börsennotierten Beteiligungen werden rasch von einer abnehmenden Wirtschaftsaktivität, einem schwierigen geopolitischen Umfeld und steigenden Zinsen erfasst; Anlagen in nicht börsennotierten Beteiligungen reagieren dagegen langsamer. Begründet ist dies in ihrer Illiquidität und ihrer fehlenden direkten Notierung. In den vergangenen Monaten wurden die Bewertungen in einigen Segmenten nach unten korrigiert; dadurch ergaben sich attraktive Anlagemöglichkeiten. Doch das Markttiming bei Private Assets ist sehr schwierig. Zudem ist es wichtig, beim Allokationsprozess sehr diszipliniert vorzugehen sowie selektiv und schrittweise zu investieren, um die Engagements langfristig auszugleichen.
Welche Perspektiven eröffnen sich aktuell?
Die wichtigste Frage lautet: Wie stark wird eine mögliche Rezession ausfallen? Bei den institutionellen Anlegern ist nach wie vor eine abwartende Haltung zu erkennen. Tatsächlich beobachten wir seit zwei Jahren eine Verlangsamung bei der Mittelbeschaffung und ein geringeres Geschäftsvolumen. Anlagen in börsennotierten Beteiligungen sind sehr volatil; das gilt sowohl für Aktien als auch für Anleihen. Deshalb erkennen Privatkunden die Vorteile einer Allokation in Private Assets in ihren Portfolios. Eine der häufigsten Fragen der Kundinnen und Kunden betrifft das Segment der Unternehmen in der Frühphase – also das Wagniskapital für junge Unternehmen. Wir stehen diesem Segment indessen positiv gegenüber, da es von langfristigen Trends wie der Digitalisierung der Wirtschaft profitiert.
Im Allgemeinen verfügen die meisten Fondsmanager über ausreichend Kapital, um ihre Unternehmen zu unterstützen. In einem schwierigeren Umfeld ist die Auswahl der Manager indes ausschlaggebend. Schliesslich fällt die Performance im Private-Equity-Bereich uneinheitlich aus – die Unterschiede sind sogar gravierender als bei börsennotierten Anlagen.
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Welchen Anteil sollten Private Assets in den heutigen Portfolios haben?
Ich denke nicht, dass es eine absolute Zahl gibt. Man sollte in der Lage sein, massgeschneiderte Lösungen zu finden, die auf die Anlageziele, den Liquiditätsbedarf und die Risikobereitschaft jedes einzelnen Kunden abgestimmt sind. Zudem ist die optimale Allokation anhand verschiedener Faktoren zu evaluieren, wie Anlagehorizont, Lebensplanung, Anlageziele und individuelles Risikoprofil der Anlegerinnen und Anleger. Mit einem Engagement in Private Assets lassen sich Portfolios diversifizieren. In den letzten Jahren hat sich dies als wichtiger Performancefaktor erwiesen. Unser Ansatz bei der Allokation von Private Assets ist auf eine gute Diversifizierung ausgerichtet: in Bezug auf Manager, Regionen, Sektoren, Strategien, aber auch auf Jahrgänge.
Neben Private Equity verzeichnen auch Investitionen in den Bereichen Private Debt, Immobilien und Infrastruktur ein deutliches Wachstum. Wie sehen Sie diese Entwicklung?
Wir verfügen bereits über eine nachweisliche Expertise in diesen Segmenten. Der Markt wächst stetig weiter und bietet unseren Kundinnen und Kunden immer mehr Anlagemöglichkeiten. Daher erweitern wir ständig unser Angebot, unsere Expertise und unseren Talentpool. Lombard Odier hat im Bereich Private Assets in mehr als 15 Jahren ein umfassendes Know-how aufgebaut. Unser Spezialistenteam umfasst mehr als 30 Experten – eine Zahl, die sich in den nächsten Jahren verdoppeln dürfte. Ziel unserer ambitionierten Entwicklung ist es, die Chancen im Bereich Private Assets für unsere Kundinnen und Kunden optimal zu erschliessen. Das betrifft nicht nur den Bereich Private Equity und damit Privatunternehmen einer gewissen Grösse. Wir berücksichtigen auch Unternehmen in der Frühphase (Wagniskapital) sowie weitere Segmente.
Private Debt (privatwirtschaftliche Darlehen) eignet sich sehr gut zur Diversifizierung gegenüber traditionellen liquiden Anleihen. Zudem kann damit die laufende Rendite von Private-Assets-Portfolios erhöht werden, insbesondere in einem Kontext steigender Zinsen. Auch Immobilien können aktuell interessant sein. Schliesslich weisen sie mehr natürliche Merkmale der Absicherung gegen die Inflation auf, da sie trotz Zinsanstieg Erträge generieren – denn die Mieten sind in der Regel inflationsindexiert. Nicht zuletzt sehen wir auch interessante Möglichkeiten im Infrastrukturbereich, insbesondere bei erneuerbaren Energien.
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Wie lässt sich Nachhaltigkeit bei Investitionen in Private Assets berücksichtigen?
Dies ist ein komplexer Prozess, denn das Thema Nachhaltigkeit bei Private Assets steckt noch in den Kinderschuhen. Die Möglichkeit, ein Unternehmen zu nachhaltigeren Praktiken zu bewegen, kann im Private-Equity-Bereich aufgrund der Nähe zum Unternehmen und durch das langfristige Engagement der Aktionäre stärker ausgeprägt sein. Dies bietet interessante Perspektiven. Zudem sind nicht alle Unternehmen, die im Nachhaltigkeitsbereich führend sind, börsennotiert. Bei vielen von ihnen handelt es sich um junge, schnell wachsende Unternehmen. Private Assets können daher Zugang zu Technologieunternehmen ermöglichen, die den Wandel vorantreiben.
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