Actifs non cotés : quelles perspectives d’investissement ?

Après une année 2022 complexe sur la plupart des marchés cotés, la volatilité a perduré en 2023. Qu’en est-il des actifs privés ? Après plusieurs années de performances remarquables, notamment dans le segment du private equity, faut-il craindre une crise ? Réponses et perspectives avec Thierry Célestin, en charge des solutions d’investissement de cette classe d’actifs pour notre clientèle privée.

Lors de périodes complexes sur les marchés financiers, comme celle que nous vivons depuis l’an dernier, comment les actifs privés se comportent-ils ?

Historiquement, les meilleurs millésimes de private equity ont souvent été ceux des années de crise, comme 2001 ou 2008. Alors que les marchés cotés sont impactés rapidement par une activité économique en baisse, un contexte géopolitique difficile et la remontée des taux d’intérêt, les marchés privés réagissent plus lentement, ce qui s’explique par leur caractère illiquide et leur absence de cotation directe. Au cours des derniers mois, les valorisations dans certains segments ont été ajustées à la baisse, présentant des points d’entrée intéressants pour déployer du capital. Néanmoins, il est très difficile de « timer » le marché dans les actifs non cotés et il est essentiel de demeurer très discipliné dans le processus d’allocation et d’investir de manière sélective et graduelle, afin de lisser les engagements dans la durée.

Quelles sont les perspectives actuelles ?

La question pour tout le monde aujourd’hui reste de savoir quelle sera la sévérité d’une possible récession – et donc nous continuons à observer un certain attentisme des investisseurs institutionnels. En effet, nous constatons actuellement un certain ralentissement des levées de nouveaux fonds ainsi qu’un volume d’affaires moindre ces deux dernières années. Avec des marchés cotés très volatils, pour les actions comme pour les obligations, les clients privés comprennent l’intérêt d’une allocation en actifs non cotés dans leurs portefeuilles. L’une des principales interrogations des clients concerne le segment du « early stage », c’est-à-dire le capital-risque pour les jeunes entreprises. Nous sommes toutefois assez constructifs sur ce segment, porté par des tendances séculaires comme la digitalisation de l’économie.

De manière plus générale, la plupart des gérants de fonds disposent de suffisamment de capital pour soutenir leurs sociétés. Dans un environnement plus difficile, la sélection des gérants reste toutefois déterminante, en raison de la très grande disparité des performances dans le private equity, bien plus que dans l’univers coté.

Lire aussi : Le crédit privé entre dans une nouvelle ère – quelles en sont les implications pour les investisseurs ?

Quelle part allouer aux actifs privés dans les portefeuilles aujourd’hui ?

Je ne crois pas qu’il y ait de chiffre absolu. Il faut pouvoir faire du sur mesure, en fonction des objectifs d’investissement, des besoins de liquidité et de l’appétit pour le risque de chaque client. En outre, l’allocation optimale doit être évaluée en fonction de l’horizon de placement, des projets de vie, des objectifs de placement et du profil de risque individuel des investisseurs. Une exposition aux actifs privés permet ainsi de diversifier les portefeuilles, constituant une source de performance importante ces dernières années. Notre approche dans la construction des allocations d’actifs privés de nos clients vise à assurer une bonne diversification en termes de gérants, géographies, secteurs, stratégies et, très important, de millésimes.