Piloter les portefeuilles à travers des marchés volatils

L'inflation se rapprochant de sa cible, la Fed s’apprête à assouplir sa politique. Nous prévoyons une trajectoire accélérée vers une posture plus neutre, avec des baisses de taux directeurs lors de chaque réunion de la banque centrale dès septembre.

La course à la présidence américaine est difficile à prévoir, mais un Congrès divisé semble probable en cas de victoire démocrate, et uni en cas de victoire républicaine.

Sous une présidence Trump, les tarifs douaniers seraient déterminants. Inflationnistes, ils mettrait un coup de frein à l’assouplissement monétaire. Si les républicains remportent une victoire totale, la croissance nominale pourrait être plus élevée. Il s’agirait d’un scénario positif pour les actions et le dollar.

Une administration Harris serait synonyme de continuité. Dans ce cas, nous prévoyons des réductions de taux par la Fed jusqu'à la mi-2025, vers un point « neutre » autour de 3,5%. Une victoire démocrate favoriserait les valeurs défensives.

À moins de chocs externes, 2025 devrait voir une croissance proche de la tendance, tant que les banques centrales réduiront leurs taux directeurs à un niveau plus neutre.

Les turbulences estivales sont un puissant rappel de la force des marées changeantes sur les marchés.

Face aux nombreuses incertitudes, nous avons maintenu une approche équilibrée, en ancrant notre positionnement dans notre allocation d'actifs stratégique.

Un atterrissage en douceur, un assouplissement des conditions monétaires et une croissance solide des bénéfices soutiennent les actifs risqués. Les marchés boursiers peuvent atteindre de nouveaux sommets et surperformer les obligations, mais les risques géopolitiques et les élections américaines incitent à une certaine prudence.

C'est pourquoi nous maintenons pour l’instant notre allocation actions à son niveau stratégique, avec une préférence pour les valeurs britanniques. Dans l'ensemble, nous restons attentifs aux opportunités d'achat sélectives.

Sur le marché des taux, nous maintenons également nos expositions au niveau stratégique. Pour les investisseurs de long terme, les arguments en faveur d’un verrouillage des rendements souverains élevés restent intacts.

Du côté des changes, le dollar devrait rester soutenu par son avantage de rendement et par la demande de refuge liée aux risques géopolitiques. Mais l'assouplissement de la politique de la Fed signifie que les gains les plus importants du dollar sont maintenant derrière nous.

Les investisseurs devrons se montrer vigilants. Nous restons prêts à saisir de nouvelles opportunités à mesure que les conditions de marché évolueront.

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