Après la récession, la reprise

Les autorités chinoises continuent de soutenir l'économie dans ce processus de réouverture accélérée et la demande intérieure se redresse. L’amélioration des perspectives pour les secteurs immobilier et technologique devrait porter la croissance à 5% cette année. Nous ne pensons pas que la réouverture de la Chine aura un impact significatif sur l’inflation mondiale, en raison de l'amélioration des chaînes d'approvisionnement, malgré une certaine pression haussière sur la demande de matières premières.

L'accélération de la croissance chinoise sera de bon augure pour le reste du monde, en particulier pour les pays émergents, car elle devrait compenser en partie le ralentissement des autres grandes économies, où les banques centrales continuent de combattre l'inflation.

Aux États-Unis, la Réserve fédérale portera les taux directeurs à un pic autour de 5% et devrait les maintenir à ces niveaux pour la majeure partie de 2023, tout en surveillant la dynamique des salaires.

Le resserrement des conditions financières ralentira la demande et nous nous attendons à un épisode récessif court, principalement dû à la faiblesse de l'investissement privé. L'inflation américaine devrait passer sous la barre des 3% d'ici fin 2023.

En Europe, la croissance devrait aussi se contracter sous l’effet de conditions monétaires restrictives. Alors que la Fed se concentre sur le marché de l’emploi, la politique de la Banque Centrale Européenne dépend de l'amélioration des perspectives énergétiques et de la baisse des prix du gaz. Un hiver clément, des stocks de gaz élevés et les investissements dans des sources d’énergie alternatives ont permis aux prix du gaz de revenir aux niveau de 2021, avant la guerre en Ukraine.

Globalement, la désinflation et la fin du resserrement monétaire ne signent pas la fin des efforts des banques centrales. En effet, l’inflation est toujours élevée et devrait rester volatile. Nous devrions donc assister à quelques épisodes récessifs, avant que la reprise ne soit engagée plus tard dans l'année.

Dans un tel contexte, le regain d’optimisme sur les marchés semble quelque peu prématuré. Nous préférons adopter un positionnement équilibré.

Nous avons relevé notre allocation aux actions à un niveau neutre, augmentant nos expositions aux titres des marchés émergents et maintenant nos surpondérations des actions chinoises et nos positions en valeurs japonaises de petite et moyenne capitalisation. Compte tenu des risques de récession, nous privilégions toujours la qualité dans nos expositions obligataires, à savoir les emprunts souverains américains et le crédit de qualité. Sur le marché des changes, nous avons augmenté nos expositions à l’euro et au yen japonais.

Un regain de volatilité est inévitable, et l'instabilité peut découler de nombreuses sources. C’est pourquoi nous privilégions les actifs résilients et continuons de surveiller l’inflation, les obstacles éventuels à la réouverture de la Chine, les inquiétudes sur la croissance et les fractures géopolitiques.

Le présent document de marketing a été préparé par Banque Lombard Odier & Cie SA (ci-après « Lombard Odier »).
Il n’est pas destiné à être distribué, publié ou utilisé dans une juridiction où une telle distribution, publication ou utilisation serait interdite, et ne s’adresse pas aux personnes ou entités auxquelles il serait illégal d’adresser un tel document de marketing.

En savoir plus.