Élise Beaufils, Deputy Head of Sustainability Research a Lombard Odier Investment Managers (LOIM)
Artículo publicado en FundsPeople el 13 de enero de 2025.
La experiencia previa de Elise Beaufils antes de incorporarse hace más de seis años a Lombard Odier IM, dónde ahora es Deputy Head of Sustainability Research, fue en el campo de la ingeniería nuclear. “Es algo diferente al mundo financiero, pero he podido ver desde el terreno muchos temas que ahora tratamos en relación a la transición energética”, señala.
La misión de Beaufils era escalar las capacidades de análisis de sostenibilidad, desarrollando métricas cuantitativas, así como métricas de temperatura, algo en lo que fueron una gestora pionera. “Desde entonces el equipo ha crecido mucho y ya somos más de 30 personas”, afirma. En la actualidad su labor incluye no solo la parte de análisis cuantitativo, sino también el seguimiento y adaptación a las distintas regulaciones y la inversión sostenible desde el campo de los mercados privados (PE e impacto).
Nos estamos enfocando fundamentalmente en la transición, en lo que nos va a llevar a un escenario net zero y nature positive, que a ser posible sea también socialmente constructivo
El análisis de la sostenibilidad en Lombard Odier IM
“Nos estamos enfocando fundamentalmente en la transición, en lo que nos va a llevar a un escenario net zero y nature positive, que a ser posible sea también socialmente constructivo. Tratamos de entender como estos cambios van a afectar a los distintos sectores de la economía”.
Por ello han implantado un framework bidimensional, que Beaufils explica: “Por una parte se centra en analizar si las compañías están haciendo lo necesario para acelerar la transición, en línea con lo que el regulador europeo ha estado proponiendo en los últimos años. Por otra, se trata de analizar qué tipo de compañías se pueden ver beneficiadas por la transición, lo que se debería reflejar en sus resultados”. La realidad es que hay compañías que lo están haciendo bien, pero sin mucho reflejo en sus resultados financieros y otras, que pueden verse beneficiadas, pero no hacen lo suficiente.
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La mayor parte de la gama de fondos sostenibles de Lombard Odier IM están acogidos al artículo 8 de la SFDR1, aunque distinguen entre los que solo promueven E&S características y los que, además, tienen un mínimo de inversiones sostenibles. “Somos muy cuidadosos con la clasificación y muy rigurosos con el umbral de sostenibilidad que hemos fijado. Para definir inversiones sostenibles, usamos un sistema que distingue entre compañías sostenibles, grises y rojas. Nos parece algo simple afirmar que todo lo que no es sostenible, es insostenible, de ahí los tres grupos. Hay muchas compañías, como, por ejemplo, en el sector de los servicios, que están más en esa zona gris. En cuanto a las rojas, serían aquellas que, en nuestra opinión, frenan la transición”, explica.
...si bien hay un universo suficiente de compañías para construir una cartera global alineada con el objetivo de 2°C, 1,5°C es más difícil de alcanzar, ya que la economía dista mucho de estar en la senda de este objetivo
Modelos propietarios
Dentro del equipo de análisis hay un grupo especializado en el análisis de datos cuya misión es construir modelos cuantitativos propios y recopilar los datos de las compañías, aunque también utilizan proveedores externos. “Hacemos un control de calidad sobre los datos y los comparamos con los nuestros para asegurarnos de que el dato final tiene la máxima calidad para poder estar en la base de nuestros modelos propietarios”, explica. Uno de esos modelos es el ITR, (Implied Temperature Rise), que mide la alineación de las compañías con el objetivo de limitación de la temperatura global.
“Medir las emisiones de GEI2 no basta”, asegura Beaufils, porque “podrías terminar con una cartera con sectores bajos en carbono como el tecnológico, la banca o la salud, que es algo muy distinto de una cartera de transición. Hay que ir más allá de la huella de carbono. Con nuestra herramienta propietaria ITR nos aseguramos de tener una cartera con los líderes de la transición de distintos sectores, lo que además nos permite lograr una mejor diversificación y un tracking error más ajustado”, explica.
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La herramienta se basa en presupuestos de emisión de carbono que abarcan 160 actividades en seis regiones, lo que permite un conocimiento muy granular. “De ahí pasamos a analizar las emisiones históricas y los objetivos que se han fijado a distintos plazos, cuya credibilidad analizamos de forma cuantitativa para poder hacer un pronóstico de las emisiones que comparamos con el presupuesto, lo que nos da la temperatura. El diseño ha sido complejo, pero simplifica mucho la labor de los equipos de inversión”. Beaufils indica que, si bien hay un universo suficiente de compañías para construir una cartera global alineada con el objetivo de 2°C, 1,5°C es más difícil de alcanzar, ya que la economía dista mucho de estar en la senda de este objetivo.
Regulación
Sobre la miríada de regulaciones de distintas jurisdicciones a las que tiene que adaptarse una gestora internacional, la experta afirma que en Lombard Odier IM desearían que hubiera una mayor interoperabilidad, aunque en la práctica, como gestora su referencia más clara es la SFDR de la UE ya que la mayor parte de sus fondos están registrados en Luxemburgo, aunque siguen de cerca la británica SDR3 y la regulación suiza.
Desde el punto de la sostenibilidad, el uso de la energía nuclear puede contribuir a la descarbonización... pero lo cierto es que su peso en los índices bursátiles no es significativo
¿Nuclear?
Dada su experiencia en el campo de la energía nuclear es inevitable preguntar a Beaufils su opinión sobre el tema. “Es una cuestión muy relevante. En Lombard Odier IM no forma parte de las exclusiones de su política de ISR4, que incluyen en armas controvertidas, materias primas agrícolas, energía originada en carbón o extracción del carbón, petróleo y gas no convencionales, tabaco e incumplimientos del UN Global Compact.”. Desde el punto de la sostenibilidad, considera que el uso de la energía nuclear puede contribuir a la descarbonización, pero si se tiene en cuenta el principio DNSH (Do not significant harm) de la UE, es fundamental asegurarse de que está operada de la forma más segura posible.
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“Aunque la discusión sea muy interesante y muchos clientes pregunten por el tema, lo cierto es que su peso en los índices bursátiles no es significativo”, sostiene. El interés ha revivido en parte por los minireactores nucleares que podrían abastecer muchos centros de datos. “Son baratos, no hay intermitencia; son una tecnología interesante, pero todavía no hay muchas compañías cotizadas invirtiendo directamente en este tema. Todo lo nuclear lleva aparejada mucha regulación, por lo que hay que ser cautos, de momento”, indica.
Invertimos en toda la cadena de valor del plástico, no solo en la parte de su reciclaje
Plásticos circulares
Una de las estrategias en las que están trabajando desde el área del PE está centrada en la circularidad del plástico. “No se centra directamente en la biodiversidad, pero si tiene conexión con su protección y con el capital natural”, señala.
nuestros conocimientos y experiencia.
“Invertimos en toda la cadena de valor del plástico, no solo en la parte de su reciclaje. En países desarrollados una persona usa unos 70 kilos de plástico al año, es mucho”, apunta Beaufils. “El plástico es un material barato y tiene usos muy diversos. Es importante que se recicle más y se le dé un uso más circular. Hay que moverse más allá del uso único, hacia técnicas que puedan alargar el número de reciclajes posible”, añade.
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Uno de los pilares del fondo se centra en nuevas formas del uso del plástico que puedan contribuir tanto a la reducción de emisiones como a la de residuos. Otros pilares se centran en materiales plásticos innovadores, como los bioplásticos y en el reciclaje y en su recolección. Beaufils concluye subrayando que en este fondo es fundamental considerar tanto el impacto como las expectativas de rentabilidad, “porque si no, el impacto no ganará en escala”.
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