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IA, geopolítica, cambio climático: ver la panorámica de conjunto ante los cambios tectónicos en marcha
En el mundo hay más ruido que nunca. Nuestras vidas, permanentemente conectadas y cada vez más interconectadas, se llenan de noticias, opiniones, predicciones, campañas publicitarias y anuncios políticos durante las 24 horas del día. A medida que los medios, nuevos y consolidados, batallan por las audiencias y los presupuestos publicitarios, estamos sometidos a un coro cada vez mayor de megáfonos compitiendo entre sí.
El mundo está cambiando más rápido que nunca. Tres placas tectónicas están desplazándose, lo que crea un nuevo panorama para los inversores. La primera es la tecnología, con la inteligencia artificial (IA) ahora desempeñando tareas que nos habrían parecido impensables hace tan solo dos años. Lo que tardó más de 60 años en superar la prueba de Turing1, ha tardado tan solo 18 meses —desde el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022— en trastocar sectores enteros. La pregunta que se hacen muchos es si la IA es amiga o enemiga.
La segunda es la política: en un año electoral sin precedentes, se acudirá a las urnas en países que en conjunto acogen a más de la mitad de la población mundial. En muchos lugares, el populismo está en auge y el centro político retrocede. En EE. UU., el país económica y militarmente más poderoso del mundo, el fantasma de un segundo mandato de Trump suscita muchos interrogantes.
La tercera es el cambio climático, que sigue acelerándose. 2023 fue el año más cálido registrado2 y, a pesar de las décadas de esfuerzos internacionales para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero, seguimos emitiendo más que nunca3.
Solo cuando se tiene confianza para tomar distancia manteniendo la calma, se pueden identificar los cambios sistémicos que están produciéndose y separar las ideas esenciales del ruido de fondo
Como inversores, resulta sencillo pensar que, como el mundo acelera, debemos correr más. Un entorno macroeconómico que evoluciona con rapidez puede alentar decisiones apresuradas. En Lombard Odier, tenemos un enfoque diferente. Más de 225 años de experiencia nos han enseñado que si uno corre tanto como el mundo, lo único que hará será mantenerse a la par. Solo cuando se tiene confianza para tomar distancia manteniendo la calma, se pueden identificar los cambios sistémicos que están produciéndose y separar las ideas esenciales del ruido de fondo. Solo entonces los inversores tendrán las cosas claras para tomar la delantera.
Para los inversores, la agitación en torno a la IA se ha hecho ensordecedora. En Estados Unidos, los valores denominados «Siete Magníficos» han dominado el S&P 500, impulsados por el entusiasmo en torno a la IA. Juntas: Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla y Nvidia sumaron más del 30% del valor de todo el índice en 2023 y la mitad de la subida anual del mismo.
Los mensajes alarmistas se han oído igual de alto. En 2013, un estudio muy comentado reveló que hasta un 47% de los empleados estadounidenses era muy vulnerable a la automatización informática4; más recientemente, un informe del banco de inversión Goldman Sachs alertó de que la IA podría reemplazar 300 millones de empleos a tiempo completo en todo el mundo5.
Estamos convencidos de que la IA será amiga, no enemiga. En lugar de reemplazar a los humanos, la IA nos hará más eficientes, más precisos y más productivos
En Lombard Odier, creemos que es importante alejarse de la especulación y las profecías sobre una hecatombe en el empleo para ver la panorámica general. A lo largo de los últimos 150 años, numerosos avances tecnológicos han revolucionado sectores e incluso el conjunto de nuestra economía. No obstante, al final de cada disrupción, la productividad ha aumentado y la creación de empleo a largo plazo ha ensombrecido la destrucción a corto plazo6.
Estamos convencidos de que la IA será amiga, no enemiga. En lugar de reemplazar a los humanos, la IA nos hará más eficientes, más precisos y más productivos. En el sector sanitario, por ejemplo, está empleándose la IA para mejorar la precisión y velocidad de los análisis exploratorios7 y reducir los plazos de desarrollo de fármacos hasta en un 90%8.En la ingeniería de software, los tiempos de trabajo ya están reduciéndose más de la mitad; y los servicios de atención al cliente podrían conseguir aumentos de la productividad de hasta un 45%9, mejorando al mismo tiempo la experiencia del cliente10.
La empresa de investigación de mercado Grand View Research calcula que el mercado mundial de la IA (incluido el software, el hardware y los servicios) alcanzará un valor de 1,8 billones de USD para 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesto del 36,6%11. En un plano más general, la empresa de servicios profesionales PWC estima que la IA podría aportar 15,7 billones de USD a la economía mundial para 2030.12
Freno a la globalización, fragmentación y re-industrialización
Tras la crisis financiera de 2008, se frenó la integración mundial del comercio que caracterizó la década de 1990 y los primeros 2000. Más recientemente, el freno a la globalización se ha convertido en fragmentación. Esto se ha debido a las perturbaciones sin precedentes en las cadenas de suministro por la pandemia de COVID y a las repercusiones internacionales de la invasión rusa de Ucrania.
La competencia entre las grandes potencias mundiales no está reduciendo las oportunidades de inversión; simplemente, está redefiniendo dónde residen
La creencia popular dice que, al dar lugar la globalización a flujos comerciales nunca antes vistos, la aparición de un mundo multipolar y menos integrado significará una reducción del comercio y la inversión. En Lombard Odier, vemos las cosas de otro modo. La competencia entre las grandes potencias mundiales no está reduciendo las oportunidades de inversión; simplemente, está redefiniendo dónde residen. Y ello sucede en un momento en el que las empresas occidentales están tratando de asegurar el suministro de energía y materiales y de recomponer sus industrias nacionales.
Según la empresa de servicios profesionales Capgemini, un 47% de las grandes empresas estadounidenses y europeas ya ha invertido en relocalizar su producción, mientras que otro 25% está elaborando una estrategia. Juntas, planean destinar 3,4 billones de USD a programas de re-industrialización solo en los próximos tres años.13
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En muchos lugares esta tendencia cuenta con el respaldo de los gobiernos. En EE. UU., por ejemplo, la Ley de CHIPS y ciencia de 2022 apunta a reforzar la seguridad nacional reconstruyendo la capacidad interna de fabricación de semiconductores. Y ya ha conducido a acuerdos por valor de 55.000 millones de USD en financiación y préstamos directos de la administración federal. Además, ha movilizado otros 400.000 millones de USD de inversiones privadas, que contribuirán a crear más de 100.000 puestos de trabajo.14 Asimismo, la Comisión Europea anunció recientemente un paquete de financiación de 3.300 millones de EUR para impulsar la industria europea de fabricación de baterías y reducir la dependencia de China.
El valor total de los activos mantenidos por fondos que incorporan factores de sostenibilidad en sus decisiones se ha multiplicado casi por 100 desde 2006.15 En la década finalizada en 2020, un 60% de estos fondos rindió más que sus homólogos convencionales.16 Pese a ello, la inversión sostenible (invertir para batir al mercado y, a la vez, impulsar la transición hacia una economía social y medioambientalmente sostenible) está cuestionándose.
Aunque algunos aseguran que la inversión sostenible está decayendo, creemos que el imperativo a largo plazo para invertir de forma sostenible nunca ha estado tan claro
Los altos niveles recientes de las tasas de inflación y los tipos de interés han reducido la rentabilidad de algunos proyectos de energías renovables. Por otra parte, las acusaciones de eco-blanqueo han acosado al sector. La inversión sostenible también se ha politizado; en Europa, por ejemplo, en las recientes elecciones al Parlamento Europeo los partidos verdes y liberales perdieron escaños, mientras que los partidos de derechas avanzaron prometiendo recortar las políticas sostenibles.
Sin embargo, aunque algunos aseguran que la inversión sostenible está decayendo, creemos que el imperativo a largo plazo para invertir de forma sostenible nunca ha estado tan claro. Eso se observa con mayor urgencia en los sistemas alimentarios mundiales. Las temperaturas récord y los cambios en los patrones de lluvias ya están afectando al rendimiento de las cosechas y amenazando con una inflación anual de los alimentos superior al 3%17. Por otra parte, en todos nuestros sistemas energéticos, la transición hacia la producción y el consumo de electricidad limpia también está desencadenando nuevas oportunidades de inversión sostenible. Y estas oportunidades reciben impulso no de subvenciones o políticas, sino de la innovación y la fuerza del mercado. Recientemente, el despliegue de los vehículos eléctricos se ha ralentizado y el exceso de oferta de paneles solares ha afectado a los fabricantes. En ambos casos se trata de ejemplos de los ciclos naturales que atraviesan las nuevas tecnologías cuando logran una adopción masiva.
Ahora las energías renovables son la forma más barata de generar electricidad.18 Y las aplicaciones electrificadas para el usuario final, como los vehículos eléctricos y las bombas de calor, son hasta cinco veces más eficientes que sus predecesoras impulsadas por combustibles fósiles19. Por ello, creemos que la economía mundial se encuentra en un viaje sin retorno desde el petróleo y el gas hacia la electrificación con cero emisiones de carbono.
Estamos convencidos de que los cada vez más rápidos cambios que está experimentando el mundo no son una señal de catástrofe, sino de oportunidad
La perspectiva «Rethink»
Nuestra fortaleza a lo largo de más de cuarenta crisis financieras y más de dos siglos se debe a nuestra voluntad de apartarnos de la opinión generalizada para poder ofrecer a nuestros clientes una perspectiva de inversión novedosa. Este enfoque, que denominamos «rethink everything®», es esencial a día de hoy, ya que nos permite alejarnos del ruido, la efusividad y las advertencias catastrofistas que no cesan - para ver con claridad el panorama general.
Nuestro profundo conocimiento de los cambios tectónicos que provoca la IA, la reconfiguración geopolítica y el cambio climático nos ha llevado a crear nuestro marco de inversiones «rethink». Este enfoque se compone de seis temáticas de alta convicción cuyo objetivo es mitigar el riesgo de las carteras y capitalizar las oportunidades de crecimiento que se están creando.
A través de los cambios demográficos y la revolución de la longevidad, los avances tecnológicos, la construcción de infraestructuras y la transición hacia una economía con efectos positivos para la naturaleza y neutra en emisiones, creemos que los inversores tienen una oportunidad única en una generación para crear riqueza a largo plazo, al mismo tiempo que abordan algunos de los problemas más acuciantes de nuestro tiempo. Estamos convencidos de que los cada vez más rápidos cambios que está experimentando el mundo no son una señal de catástrofe, sino de oportunidad.
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